Der Hauptrefinanzierungssatz (der höchste Kreditzins) liegt daher derzeit bei 1,25 Prozent. Der Einlagensatz, der die Sparzinsen für Verbraucher bestimmt, liegt bei 0,75 Prozent. Ein wichtiger Grund für das klare Signal war die Rekordinflation von 9,1Prozent in der Eurozone im August 2022. Die erste Zinserhöhung der EZB erfolgte am 21. Juli und markierte den Wendepunkt.

Das vorrangige Ziel der Europäischen Zentralbank ist es, die Inflation zu senken, indem sie die Inflationserwartungen der Wirtschaftsteilnehmer reduziert. Dies stärkt auch die Glaubwürdigkeit der EZB.

Gründe für die Leitzinserhöhung

So lautet die Theorie: Wenn die (Leit-)Zinsen niedrig sind (wie in den letzten Jahren), ermutigt dies uns Menschen, Geld auszugeben. Mit dem Konsum steigt die Nachfrage nach Gütern und damit auch die Preise. Dies kann zu einer Inflation führen, der so genannten nachfrageinduzierten Inflation. Normalerweise erhöht die Zentralbank dann die (Leit-)Zinsen, Sparen wird wieder attraktiver, die Menschen konsumieren weniger und die Preise sinken.

Der Mechanismus funktioniert jedoch nur, wenn die Inflation durch die Nachfrage ausgelöst wird. Im Moment steigen die Preise, weil Energie und andere Wirtschaftsgüter knapp sind. Man sagt, dass die Inflation angebotsinduziert ist.

Zinsen werden in der Welt aktuell angehoben, weil die Notenbanken verhindern wollen, dass Wirtschaftsteilnehmer die hohen Inflationsraten als neue Normalität ansehen. Diese Reaktion ist notwendig, um Glaubwürdigkeit zu bewahren und stabile Preise sicherzustellen, damit die Wirtschaft und Verbraucher planen können. Auf lange Sicht kann diese Strategie funktionieren.

Folgen für die Leitzinserhöhung

Was sind die kurzfristigen Auswirkungen der Zinserhöhung? Kurzfristig regen höhere Zinssätze zum Sparen an. Alternativ dazu geben wir Menschen das Geld, das wir haben, für teure Energie aus und können kaum noch etwas anderes konsumieren. Auch wenn wir effektiv auf Konsum verzichten, geht die Inflation nicht sofort zurück. Knappe Güter bleiben knapp und teuer.
Die Wirtschaft kann vorübergehend in eine Rezession geraten, wenn der Konsum nachlässt und die Produktion sinkt. Eine Rezession liegt vor, wenn die Wirtschaft eines Landes in zwei aufeinander folgenden Quartalen schrumpft. Dies kann zu Arbeitsplatzverlusten, einem Rückgang der Steuereinnahmen usw. führen. Die Wirtschaft kommt zum Stillstand.

Welche Folgen hat das für die Sparer? Es gibt wieder Zinsen auf Tages- und Festgeldkonten. Die Verwahrungsgebühr für große Geldbeträge auf dem Girokonto entfällt bei den meisten Banken. Kredite, insbesondere Hypotheken, werden teurer.
Einige der unerwünschten wirtschaftlichen Folgen könnten möglicherweise durch staatliche Maßnahmen abgemildert werden.

Was ist der Leitzins?

Der Leitzins ist der Zinssatz, den die Zentralbank einer Volkswirtschaft festlegt, um die Geldmenge und Liquidität im Umlauf zu regulieren. Er wirkt sich auf Kredit- und Sparangebote sowie auf die Inflation aus und kann daher die gesamte Wirtschaft beeinflussen.
Der Leitzins ist sozusagen der Zins der (Kredit)-zinsen. Er ist das Instrument Nummer eins der Notenbanken weltweit, um die Geldmenge und indirekt die Höhe der Verbraucherpreise zu steuern.
Der Hauptrefinanzierungssatz ist der Leitzins. Daneben gibt es zwei weitere EZB-Sätze, den Spitzenrefinanzierungssatz und den Zinssatz für die Einlagefazilität. Manchmal werden alle drei Sätze als Leitzinssätze bezeichnet.

Hauptrefinanzierungssatz

Der Hauptrefinanzierungssatz skizziert die Bedingungen, unter denen sich Banken über einen längeren Zeitraum – zwischen zwei Wochen und drei Monaten – Geld bei der EZB leihen können. Das Zentralbankgeld wird den Banken im Rahmen eines Auktionsverfahrens zugeteilt und landet auf ihrem Zentralbankkonto. Die Banken müssen dafür Sicherheiten stellen, in der Regel Anleihen oder hypothekarisch gesicherte Wertpapiere.

Im Idealfall verleihen die Banken das geliehene Geld dann mit einem Zinsaufschlag an Unternehmen oder Privatpersonen und setzen so den Anreiz für Konsum und Investitionen. Nach Jahren der Nullzinsen hat die EZB am 27. Juli den Leitzins auf 0,5 Prozent und am 14. September auf 1,25 Prozent erhöht.

Spitzenrefinanzierungssatz

Dieser Zinssatz ist in der Regel höher als der Hauptrefinanzierungssatz und liegt seit dem 14. September 2022 bei plus 1,5 Prozent. Banken zahlen ihn, wenn sie kurzfristig (über Nacht) mehr Geld brauchen, um zahlungsfähig zu bleiben. Es handelt sich also um ein Notfalldarlehen, und deshalb verlangt die Europäische Zentralbank höhere Zinssätze. Alternativ haben die Banken immer die Möglichkeit, sich über Nacht Geld von anderen Banken zu leihen (und das idealerweise zu einem niedrigeren Zinssatz).

Einlagenzins

Das ist der Zinssatz, der anfällt, wenn Banken überschüssiges Geld über Nacht auf ihrem Zentralbankkonto liegen lassen, liegt seit jeher unter dem Hauptrefinanzierungssatz. Seit 2020 liegt der Einlagensatz bei minus 0,5 Prozent. Erst am 21. Juli 2022 hat die EZB diesen negativen Zinssatz abgeschafft. Seitdem müssen Banken keine Strafzinsen mehr an die EZB zahlen, wenn sie überschüssiges Geld bei der Zentralbank parken (müssen). Ab dem 14. September wird der Einlagensatz auf 1,25 Prozent steigen.

Die Zinssätze für unser Giro- oder Sparkonto leiten sich vom Einlagenzins ab. Viele Banken hatten den Negativzins der Europäischen Zentralbank direkt an Kunden weitergegeben, die mehr als 25.000 Euro auf ihrem Girokonto hatten. Jetzt, wo die Zinsen positiv werden, schaffen die Banken die negativen Einlagenzinsen in großem Umfang ab. Immer mehr Banken reagieren darauf mit besseren Angeboten für Festgeld oder Tagesgeldkonten.

Welche Auswirkungen haben niedrige und hohe Zinssätze? Der Zinssatz kann die Geldmenge beeinflussen, was sich wiederum auf die Preise auswirkt. Aber wie wirkt sich ein bestimmter Zinssatz auf Verbraucher und Unternehmen aus?

Ein niedriger Zinssatz bedeutet, dass sich die Banken billig Geld leihen können. Kurzfristig steigt das Geldangebot an. Jeder vorhandene Euro verliert an Wert und diese Abwertung macht sich durch steigende Preise bemerkbar.
Dies führt zu höheren Preisen, da die Verbraucher lieber sofort konsumieren, als die Geldentwertung durch Ersparnisse zu ertragen. Wenn die Nachfrage nach Gütern steigt, steigen auch die Preise.

Günstige Kreditzinsen und eine erhöhte Nachfrage seitens der Verbraucher ermutigen die Unternehmen, in die Produktion zu investieren, z. B. in die Erweiterung ihres Geschäfts. Dies würde dann zu einem Rückgang der Preise führen. Im Idealfall würde dies zu einem Preisanstieg von etwa 2 Prozent führen.

Die Zentralbank wird den Zinssatz senken, wenn sie feststellt, dass die Preise stagnieren. Die Zinssenkung sollte dann wie ein Stimulus wirken, der Verbraucher und Unternehmen wieder aktiv werden lässt.

Ein hoher Leitzinssatz bedeutet, dass es für die Banken teuer ist, neues Zentralbankgeld abzurufen. Sie tun dies seltener, und das Geldangebot sinkt. Jeder vorhandene Euro wird wertvoller. Das gleiche Produkt wird billiger.
Die niedrigeren Preise werden dadurch verursacht, dass die Verbraucher ihren Konsum aufschieben und stattdessen mehr sparen, weil es Zinsen auf Sparkonten gibt – Sparen wird belohnt. Wenn die Nachfrage nach Gütern sinkt, sinken die Preise.
Teure Kreditzinsen und eine geringere Nachfrage der Verbraucher bremsen die Investitionspläne der Unternehmen. Vielmehr würden sie bestehende Unternehmen am Laufen halten. Bei gleichem oder geringerem Warenangebot würden die Preise wieder leicht steigen.

Die Zentralbank wird den Zinssatz anheben oder auf einem höheren Niveau belassen, wenn sie feststellt, dass die Preise zu stark steigen und die Wirtschaft “überhitzt” ist. Die Zinserhöhung sollte dann wie eine Bremse wirken.

Wer entscheidet über den Leitzins?

Der EZB-Rat, der oberste Rat der Zentralbank, besteht aus 25 Mitgliedern. Der Rat tritt alle zwei Wochen zusammen und befasst sich mit der Wirtschaftslage, macht Prognosen über die Wirtschaft und die Inflation. Alle sechs Wochen trifft er eine “geldpolitische Entscheidung” und legt die Zinssätze fest.

Die Bekanntgabe der Entscheidung erfolgt dann durch EZB-Präsidentin Christine Lagarde auf einer Pressekonferenz. Diese findet immer an einem Donnerstagnachmittag um 14:30 Uhr in den Räumen der EZB in Frankfurt am Main statt.

Warum wird der Zinssatz geändert?

Die EZB strebt “stabile Preise” an. In der Praxis bedeutet dies, dass der Zinssatz im Idealfall die Geldmenge so erhöhen sollte, dass die Verbraucherpreise um 2 Prozent pro Jahr steigen. Die EZB wird immer dann eine Änderung des Zinssatzes in Erwägung ziehen, wenn sich zeigt, dass die tatsächliche Preisentwicklung über einen längeren Zeitraum von diesen 2 Prozent abweicht.

Dies ist in der Regel in bestimmten Konjunkturzyklen der Fall: Eine zu niedrige Inflation erleben wir meist in Zeiten, in denen die Wirtschaftsleistung stagniert und die Wirtschaft “schwach” ist (wie während der Coronavirus-Pandemie 2020 und 2021). Andererseits kann eine zu hohe Inflation auftreten, wenn die Wirtschaft “brummt”. In diesem Fall produzieren die Unternehmen an der oberen Grenze ihrer Kapazität. Die Verbraucher fragen mehr nach, als produziert werden kann.

Mit Hilfe der Zinssätze kann die EZB die Geldmenge und die Inflation steuern, was wiederum zur Ankurbelung der Wirtschaft beitragen kann. Dies ist hilfreich, um ihr Ziel der Unterstützung eines “angemessenen Wirtschaftswachstums” zu erreichen.

Das Inflationsziel der EZB von 2 Prozent hat in erster Linie psychologische Gründe. Es soll Anreize für Verbraucher und Unternehmen schaffen, Geld auszugeben und zu investieren, um die Wirtschaft am Laufen zu halten.

Die Inflation zieht an und die Wirtschaft wächst. Die Idee ist, dass die Verbraucher eher bereit sind, Geld auszugeben, bevor es auf ihrem Sparkonto weniger wert ist, wenn die Zentralbank eine moderate Geldentwertung glaubhaft kommuniziert. Arbeitnehmer sind motivierter, weil sie auf dem Papier eine Lohnerhöhung erwarten können. Die Unternehmen können auf höhere Preise beim Verkauf ihrer Produkte hoffen.

Die Geldentwertung bedeutet, dass sich die Arbeitnehmer nicht mehr wirklich etwas leisten können und die Unternehmen keine höheren Gewinne erzielen. Auf dem Papier sind jedoch größere Geldbeträge vorhanden. Das reicht aus, um die Wirtschaftsteilnehmer aktiv zu machen und zu verhindern, dass die Wirtschaft stagniert.